SSA-Anleihen: Nachhaltige Diversifikation für institutionelle Portfolios?

Im Überblick:

• Wir meinen, dass Euro-SSA-Anleihen, die häufig von staatlichen Garantien profitieren, derzeit einen attraktiven Spreadaufschlag gegenüber Euro-Staatsanleihen bieten.
• Aus unserer Sicht zählen SSAs auch mit zu den besten nachhaltigen Anleihen.
• Eine Anlage in SSA-Anleihen kann für mehr Diversifikation und Liquidität sorgen, meinen wir, und ihre prognostizierbaren Cashflows können eine gute Ergänzung sowohl für traditionelle Credits als auch für Portfolios sein, die zur Deckung von Zahlungsverpflichtungen dienen.

Supranational, Sub-Sovereigns und Agency(SSA)-Anleihen sind eine eigenständige Anleihen-Assetklasse, die aber häufig übersehen wird. Wir halten sie für ein interessantes Investment für institutionelle Anleger, weil sie eine höhere Rendite als Staatsanleihen in Aussicht stellen und in der Regel sowohl hohe Kreditratings als auch ein diversifiziertes Risikoprofil haben.

Viele europäische Pensionsfonds und Versicherungen investieren in Staatsanleihen, um ihre Zahlungsverpflichtungen zu decken, und wählen Unternehmensanleihen für den Wertzuwachs. Aber mit 16% Anteil an einer wichtigen Euro-Anleihen-Benchmark sind SSAs eine eigenständige Assetklasse.1 ¹ Häufig sind auch sie teilweise staatlich garantiert . Zudem können sie ein Portfolio diversifizieren, und zurzeit punkten sie mit einem Renditeaufschlag gegenüber Staatsanleihen. 

Hinzu kommt, dass Supranationals auch High-Quality Liquid Assets (HQLA) sind, sodass sie für mehr Liquidität in Portfolios sorgen und als Sicherheit für Repos und Derivate dienen können.² Ein weiterer Vorteil ist, dass viele SSAs, vor allem Supranationals, aufgrund ihrer Ausrichtung grüne, soziale und Nachhaltigkeitsanleihen emittieren. Sie haben also einen vergleichsweise kleinen CO2-Fussabdruck und können unserer Meinung nach Anlegerportfolios auch in anderer Hinsicht nachhaltiger machen.

Aufgrund der Markteigenschaften und mit unserer Erfahrung in der Emittentenanalyse sowie in der Zusammenstellung von SSA-Portfolios kann diese Assetklasse aus unserer Sicht helfen, Anlageziele zu erreichen. Sie ist nicht homogen, und deshalb hängen Struktur und Steuerung eines SSA-Portfolios von diesen Anlagezielen ab.  Unserer Meinung nach kann man mit SSAs Zahlungsverpflichtungen effizienter absichern, ein Einzelportfolio zusammenstellen, das prognostizierbare Cashflows anstrebt, oder ein traditionelles Credit-Mandat, um ein entsprechendes Teilportfolio zu ergänzen, das Liquidität bietet oder Risiken senkt.  Möglich sind auch Anlagen in nicht in Euro denominierte SSAs, um das Anlageuniversum zu vergrössern und das Portfolio nach Ländern zu diversifizieren.