US-Wertpapiere bleiben auch 2025 ein Muss
- 27 Februar 2025 (5 Minuten Lesezeit)
Niemand hat geglaubt, dass Donald Trumps Rückkehr ins Weisse Haus geräuschlos vonstattengehen würde. Androhungen neuer Zölle und eine Verschärfung der weltpolitischen Spannungen waren weitgehend gesetzt. Und genauso ist es auch gekommen. Trump stört gehörig die politische und wirtschaftliche Weltordnung. Der US-Präsident war und ist eindeutig unvorhersehbar – und wird es bleiben.
Aber das ist nicht die ganze Geschichte der USA. Für ETF-Investoren ist vor allem eines wichtig: Die US-Konjunktur bleibt stabil. Die grösste Volkswirtschaft der Welt wächst, und die US-Verbraucher profitieren weiter von einem soliden Arbeitsmarkt, steigenden Reallöhnen und einem enormen Vermögenseffekt.
Auch die Aktienmärkte entwickeln sich gut. Nichts von dem, was der neue US-Präsident gesagt oder getan hat, hat den Finanzmärkten geschadet. Ganz im Gegenteil: Trotz der Unsicherheiten sind sowohl Aktien als auch Anleihen gestiegen.
Ein guter Anfang
Für Aktien-ETF-Investoren hat der US-Markt bereits solide Gewinne erzielt. Der S&P 500 ist schon auf ein neues Allzeithoch gestiegen und hat seit Anfang 2025 um 2,4% zugelegt. Interessant ist, dass der Blue Chip Index zwischen den Amtseinführungen von Joe Biden (2021) und Donald Trump (Januar 2025) einen Gesamtertrag von 63,3% (13% p.a.) verbuchte. Zweifellos wird Trump alles daransetzen, dieses Ergebnis zu toppen.1
Trotz der kurzfristigen Turbulenzen am Technologiemarkt im Januar – nachdem das neue KI-Modell DeepSeek Zweifel an der Vorherrschaft der USA in diesem Sektor geweckt hatte – bleibt KI ein langfristiges Wachstumsthema. Es wird das Weltwirtschaftswachstum beflügeln und bietet zahlreiche Investmentchancen, und hierfür bleiben US-amerikanische Innovationen ein massgeblicher Faktor.
Im Grunde genommen fusst die Hoffnung auf weiterhin steigende Aktienmärkte darauf, dass Trump den KI- und den Technologiesektor als Ganzes sowie den Öl- und Gassektor fördern und die Regulierungen für die Finanzbranche lockern wird.
Die Berichtssaison für das 4. Quartal war ausserordentlich erfreulich. Alles in allem waren die Ergebnisse besser als erwartet, und die Wachstumsaussichten sind sehr gut.
Mehr Ertragspotenzial am Anleihenmarkt
Die Anleihenmärkte werden von Wachstum, Inflation, Geldpolitik und Weltpolitik bestimmt. Die jüngsten Ereignisse haben sie belastet. Infolge der Leitzinssenkungen der Fed (um 100 Basispunkte seit September) sind die Renditen gestiegen.
Aus meiner Sicht sorgen höhere Renditen für Investmentchancen am Anleihenmarkt. Dank ihrer Stabilität, Liquidität und ihres Diversifikationspotenzials waren US-Treasuries schon immer eine Kernposition, und zurzeit dürften ETF-Investoren zudem von Langfristrenditen zwischen 4% und 5% profitieren.
Ausserdem spiegeln die US-Treasury-Renditen die Zyklusphase der Wirtschaft wider. Momentan zeigen sie an, dass das Jahrzehnt der niedrigen Zinsen endgültig hinter uns liegt. Die gute Nachricht ist, dass dies höhere Erträge für Anleiheninvestoren verspricht, zumal die laufenden Erträge der Assetklasse durchweg stabil sind.
Das lässt die Wahrscheinlichkeit steigen, dass ETF-Anleiheninvestoren 2025 solide Erträge erzielen dürften. Der laufende Ertrag von US-High-Yield liegt bei fast 7%. Zugleich hat der stetige Rückgang der Ausfallquote dieser Assetklasse auf einen 3-Jahres-Tiefststand von 1,5% Ende 2024 (0,36% ohne Not-Restrukturierungen)2 die guten Fundamentaldaten und das günstige technische Umfeld der Assetklasse unterstützt.
Allen Unkenrufen zum Trotz sind die Anleihenmärkte liquide geblieben. Die Nachfrage ist hoch, und Verluste aufgrund von Zahlungsausfällen sind nach wie vor sehr selten.
Der Trump-Faktor
Natürlich ist die Performance der Vergangenheit keine Garantie für künftige Erträge, und zweifellos bringt die Trump-Administration viel Unsicherheit mit sich. Seine „America First“-Agenda gefährdet alte Allianzen. Die USA ziehen sich aus internationalen Vereinbarungen zurück, was seine Beziehungen zum Rest der Welt bedroht und den Welthandel stört. All dies könnte früher oder später erhebliche Folgen haben. Abgesehen vom kurzen Tumult am Technologiemarkt sind die Märkte für ETF-Investoren bislang recht friedlich geblieben. Zugleich sind die Aussichten für die Unternehmensgewinne, die Märkte – und die möglichen Investmenterträge – weiterhin sehr gut. Am Ende fällt es trotz der aktuellen Unsicherheiten schwer, gegen die USA zu wetten.
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